16/11/2022
Какое будущее ждет криптовалюту
За последние девять месяцев капитализация рынка криптовалют сократилась более чем в три раза. Это дает аргументы тем, кто считает криптовалюты грандиозной аферой и огромным пузырем. Криптооптимисты же напоминают, что такая корректировка не первая.
Соавторка: Анастасия Петрина, главная экономистка управления монетарной политики Департамента монетарной политики и экономического анализа Национального банка Украины.
В 2018 году капитализация рынка криптовалют сократилась более чем в восемь раз — до $102 млрд. Но это не помешало ей достичь рекордных $2,9 трлн в ноябре 2021 года. Поэтому однозначного ответа на вопрос «какое будущее у криптовалют» не существует. Все зависит от их способности завоевать доверие участников расчетов и инвесторов, эффективно выполняя функции денег.
Сколько стоит ваш кофе?
Цена самой известной криптовалюты — биткоина — ежедневно колеблется в среднем на 2,6%, а в отдельные дни разброс цен может превышать 30% (как 12.03.2020 или 19.05.2021). Столь существенные колебания курсов большинства криптовалют практически делают невозможным сравнение цен на различные товары, измерение дохода или сбережений в их эквиваленте.
Инфографика: Bloomberg, расчеты авторов
Рынок криптовалют относительно молодой, неглубокий, слабо урегулированный, с высокой концентрацией рыночной власти в руках крупных игроков и значительным количеством непрофессиональных участников. Все это обуславливает чрезвычайную манипулятивность этого рынка, его чувствительность к ситуативным факторам и новостям, а соответственно, высокие курсовые колебания на нем. Достаточно вспомнить, как твиты Илона Маска через несколько минут то поднимали, то обваливали цену биткоина на десятки процентов, а вслед за ним — курсы других криптовалют.
В ответ на проблему курсовых колебаний криптовалют появились так называемые стейблкоины. В теории они должны иметь надежное обеспечение посредством официальных валют, банковских металлов или ценных бумаг, других криптовалют или их комбинации. В то же время на практике каждый третий стейблкоин терпит крах и исчезает с рынка.
Дело в том, что стабильность и надежность стейблкоинов в долгосрочном периоде зависит прежде всего от прозрачности и надежности их эмитентов, которые не всегда могут похвастаться безупречной деловой репутацией, отсутствием конфликта интересов или достаточной квалификацией в соответствующих финансовых вопросах. Подобные нюансы не могут не вызвать беспокойство инвесторов.
Есть и необеспеченные стейблкоины, стабилизация обменного курса которых достигается методически. Например, благодаря применению «умных» монетарных правил, в том числе на основе технологий искусственного интеллекта. Правда «умные» правила не смогли предотвратить недавний крах алгоритмического стейблкоина UST, который усилил рыночную турбулентность и привел к потере привязки многих других стейблкоинов.
Впрочем, отклонения от паритета большинства обеспеченных стейблкоинов оказались незначительными и кратковременными. Поэтому в целом стейблкоины с прозрачным и надежным обеспечением при благоприятной регуляторной среде имеют значительный потенциал служить мерилом стоимости и выполнять другие функции денег в будущем. Но если выдержат конкуренцию с CBDC.
